(2023年2月) EIA投研部：短评比亚迪电子国际有限公司（285.HK）

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(2023年2月) EIA投研部：短评比亚迪电子国际有限公司（285.HK）

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(2023年2月) EIA投研部：短评比亚迪电子国际有限公司（285.HK）
分类：金融资讯
文章引用自：

作者：Jeffrey Tang
发布日期：2023.02.06

比亚迪电子（国际）有限公司（简称比亚迪电子，连同其附属公司统称「比亚迪电子集团」；股份代号：285.HK）于2007年12月20日由比亚迪股份有限公司（简称比亚迪，股份代号：1211.HK）分拆于香港联合交易所主板独立上市。比亚迪电子是全球领先的平台型高端制造企业，专注于为客户提供新材料开发、产品设计与研发、零组件及整机制造、供应链管理、物流及售后等一站式服务。

比亚迪电子业务广泛，涉及智能手机、智能穿戴、电脑、物联网、智能家居、游戏硬件、机器人、无人机、通信设备、电子雾化、新能源汽车（汽车智能系统）、医疗健康设备等多元化的市场领域。依托于领先业界的研发和制造实力、多元的产品组合，以及坚实的客户基础，比亚迪电子集团业务持续保持稳步增长。

在新型智能产品业务方面，比亚迪电子集团受惠于 5G 及人工智能技术应用渗透率持续提高，新型智能产品市场迎来蓬勃发展。中国智能家居市场发展空间广阔，在国家政策的大力支持下，伴随居民消费水准提升及消费观念转变，市场需求不断涌现。IDC 的数据显示，2022 年第一季度中国智能家居设备市场出货量为 4,778 万台，同比增长 1.7%。据艾媒咨询指出，全球电子雾化零售规模保持增长，预测全球加热不燃烧产品（HNB）行业零售规模将于 2022 年达 313.7 亿美元，同比增长 49%。比亚迪电子集团前瞻性布局多年的智能家居、游戏硬件、机器人、无人机、户用储能等业务板块保持增长，新型智能产品业务规模不断扩大。比亚迪电子集团携手无人机领导品牌，消费无人机、行业无人机和农业无人机出货量持续增长，市场份额不断提升。作为海外大客户的研发战略合作伙伴，比亚迪电子集团为客户设计的加热不燃烧整机项目已导入量产，为业务带来新的增量。2022 年上半年，比亚迪电子集团新型智能产品业务录得收入约为人民币 69.17 亿元，占整体收入 15.83%，较 2021 年同期增长约 37.95%。

在新能源汽车（汽车智能系统）业务方面，随着汽车电动化、网联化、智能化技术加速发展，融合物联网、云计算、大数据、人工智能等多种创新技术的智能网联汽车应运而生。中国新能源汽车行业发展已经从政策驱动全面转向市场驱动，新能源汽车市场渗透率正步入高增长快车道，行业迎来黄金发展期。IDC 预计，2022 年新能源汽车新车渗透率将接近 20%，2022 年中国新能源车市场规模将达到 522.5 万辆，同比增长 47.2%。另外，据中国汽车工业协会的资料，2022 年上半年，新能源汽车产量及销量分别为 266.1 万辆和 260 万辆，同比均增长 1.2 倍，新能源汽车的市场渗透率达到 21.6%。在新能源汽车发展后期，车辆自身高度智能的辅助驾驶、影音娱乐等软体的嵌入将会给消费者带来全新的驾驶体验，加速电动车的全面替代。未来，随着 5G 技术的发展及其服务生态体系的完善，汽车将逐渐成为物联网内另一个智能终端，并进一步加深与智能家居及外部物联网的协同。比亚迪电子集团从 2013 年开始进入汽车领域，在研发、制造、法规、品质体系等方面积累了丰富的经验，与多家全球知名汽车行业厂商合作，并在新能源汽车领域战略性地布局了众多产品线，为长远业务增长储备动能。期内，受益于新能源汽车市场蓬勃发展，以及汽车网联化及智能化发展提速，比亚迪电子集团的多媒体中控系统和通讯模组出货量大幅增长，带动新能源汽车业务板块整体规模高速增长。比亚迪电子集团来自新能源汽车业务的收入约人民币 32.37 亿元，占整体收入 7.41%，较 2021 年同期上升约 150.93%。在利好政策及技术创新发展的推动下，新能源汽车延续高速增长态势，市场渗透率持续提升。

截至 2021 年 12 月 31 日止财年，比亚迪电子集团录得营业额约人民币 89,057 百万元，同比上升 21.79%，母公司拥有人应占溢利较 2020 年下滑 57.55% 至人民币 2,310 百万元。比亚迪电子集团 2021 年内的毛利下降约 37.38% 至约人民币 6,029 百万元。毛利率由 2020 年约 13.17% 下降至约 6.77%。董事会决议派发截至 2021 年 12 月 31 日止年度末期股息每股普通股人民币 0.103 元（2020年：每股普通股人民币0.241元）。 (资料来源: 比亚迪电子网站、2021年年报)

另外，截至 2022 年 6 月 30 日止六个月中期业绩，比亚迪电子集团录得营业额约人民币 43,694 百万元，同比下降约 1.88%，母公司拥有人应占溢利较 2021 年同期下降 61.43% 至人民币 634 百万元。比亚迪电子集团期内的毛利下降约 23.94% 至约人民币 2,328 百万元。毛利率由 2021 年上半年约 6.87% 下降至期内约 5.33%。 (资料来源: 比亚迪电子网站、2022年中期报告)

高盛（Goldman Sachs）发表报告指，此前其中国汽车研究团队上调了 2023 至 2025 年中国乘用车及新能源汽车的出货预测 8%，这呼应了高盛对车用半导体、零部件及软件的正面看法，认为受恵上升的采用率及规格升级。比亚迪电子（285.HK）被高盛列入汽车相关推荐股，高盛将目标价由 27 港元上调至 28.35 港元，维持「买入」评级。高盛指，比亚迪电子持续抢占苹果供应链的市埸份额，同时把业务分散至汽车行业，得到母公司比亚迪（1211.HK）的强力支持。

比亚迪电子（285.HK）现价跟高盛预估目标价接近，可等待股价回调后，再趁低吸纳。

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